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【汇评】美联储鹰声援助美元,打压降息预期,美元能否剑指100?

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美联储决策者上周将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2.00%。他们还在7月底的上一次会议上降息,美联储主席鲍威尔将此举形容为“预防性”降息,周四(9月26日),克拉里达和巴尔金的最新言论表明站在了鹰派立场,而“鸽派双杰”卡什卡利和布拉德是坚定的大幅降息支持者,但卡什卡利今年没有投票权。

二号人物克拉里达:通胀预期目前符合联储2%的目标

美联储副主席克拉里达表示,美国通胀预期目前符合联储2%的目标,显示他认为当前没有迫切需要进一步降息以推高通胀。
但鲍威尔也明确表示,美联储将以逐次会议决策的方式就利率走势做出进一步决定。他、克拉里达和其他几位政策制定者表示,由强劲的消费者支出推动的经济形势良好。
“我个人判断美国通胀预期处于我认为符合我们物价稳定使命的区间内,”克拉里达在旧金山联储主办的一次会议上表示,此次会议重点讨论所谓“经济过热的”利弊。
克拉里达在开场讲话中表示,美国劳动力市场强劲,3.7%的失业率处于对充分就业的“可信估计”范围内。然而,他表示没有证据表明薪资上涨对物价通胀构成上行压力。他指出,经济中的结构性变化削弱了宽松货币政策与高通胀风险之间的联系。

巴尔金:降息是预防式的,不是进入长期宽松周期

里士满联储主席马斯?巴尔金表示,美国经济看起来不错,美联储最近的两次降息是谨慎的风险防范措施。
“我们将目标利率下调了50个基点。这并不意味着经济衰退即将来临,也不意味着我们处于长期的宽松周期中”总的来说,如果查看数据,情况会很好。GDP非常稳定,过去两年平均为2.7%。劳动力市场非常强劲,失业率处于50年来的最低点。但是,我们面临着一些不利因素。贸易和政治方面存在很大的不确定性,这对企业信心至关重要。
注:巴尔金今年在联邦公开市场委员会没有投票权

老鸽派卡什卡利:个人主张更大幅度的降息

美联储最鸽派的成员之一卡什卡利表示,美国经济前景喜忧参半,就业表现强劲,但有部分迹象表明美国企业正在放缓招聘。薪资正在缓慢增长但并不是全面就业的信号,如果美国真的处于最高就业水平,薪资会更快速增长。美国距离劳动市场推动通胀至2%还有很长一段距离。如果美国就业率超过最高水平,通胀将高于2%。
对于收益率曲线倒挂,美联储卡什卡利认为是个令人担忧的信号,尽管个人不预期会出现衰退。除非短期利率降至零,否则美联储不会转向QE。
美联储卡什卡利不认为近期回购市场变动是个大问题。个人主张更大幅度的降息。
注:卡什卡利今年在联邦开市场委员会没有投票权

点阵图的分歧之下,鲍威尔依然能统一意见

美联储于北京时间9月19日发布了最新一次点阵图,当日美联储进行了年内第二次降息。该图显示,在17人组成的联邦公开市场委员会中,有七人赞成年底前进一步减息。还有10人不是暗示美联储降息幅度已经足够,就是暗示已经降息太多。这种分歧说明,当联邦公开市场委员会在10月和12月再次开会时,面临的降息阻力可能是巨大的。
然而,点阵图背后的思想以及对FOMC投票动态的理解却给出了不同的答案。彭博美国首席经济学家Carl Riccadonna表示,点阵图上委员们的预测可能会有分歧,但最终选票将会趋同。
像美联储理事一样,纽约联储主席威廉姆斯也拥有永久投票权。他与鲍威尔,副主席克拉里达都被视为美联储决策层的核心圈人物。如果威廉姆斯对美联储决议持有异议,将成为头条新闻,并破坏鲍威尔的信誉,因此这种情况基本不可能发生,如果真的出现,将预示更为严重的分歧。因此,鲍威尔、克拉里达和威廉姆斯永远是抱团在一起的。
首先,那七个希望再降息一次的委员显然包括圣路易斯联储主席布拉德,明尼阿波利斯联储主席卡什卡利,最近几个月他们是美联储中的老“鸽派”。今年有投票权的布拉德甚至赞成在9月份降息50基点,因此,如果鲍威尔坚信有必要再进行一次降息,他是有一个支持者的。
这意味着,如果鲍威尔最终想再次降息,年内剩下的两次货币政策会议中,除了自己一票外,他至少还能获得7票支持,即5名美联储理事及威廉姆斯和布拉德。票委芝加哥联储埃文斯可能是第八票,尽管点阵图显示预计今年利率无需下行。如果通胀率没有如他预测的那样升高,他可能会重回鸽派阵营。


受季末资金需求上升影响,从上周开始的美国隔夜回购市场利率水平持续“高烧不退”。随后,美联储启动回购交易降温。为了避免货币市场再受冲击,有分析师预计美联储将购买3150亿美元美国国债。而无论美联储是否会购买国债,都将给美元指数带来下行压力。
图片点击可在新窗口打开查看9月17日,由于银行系统的现金储备与交易商资产负债表上的证券数量仍不平衡,美国隔夜GC回购利率跃升至10%,大约是平常水平的四倍。这一飙升促使美联储从上周二开始每天提供至多750亿美元的隔夜回购操作。这是一个它十年都没用过的工具。在上周最后三天,对该设施的投入达到了最高水平,但周一又小幅回升至658亿美元。
美联储将继续在10月10日之前的每个交易日以750亿美元的价格进行隔夜回购操作,以帮助将联邦基金利率维持在目标区间内。GLMX首席执行官说Glenn Havlicek表示,流动性管理机器缺少润滑,回购市场很重要,因为它是全球资本市场保持运转的润滑油。在回购中,美联储通过拿出诸如美国国债之类的证券作为抵押品来相互借入现金。协议期满时,借款人“回购”抵押品并返还现金。
回购协议市场上的压力已暴露出美国金融体系中已经酝酿了十年的一些基本面弱点。尽管在繁荣时期不会构成重大问题,但如果没有永久性解决方案,突然的现金短缺可能会导致金融市场在低迷时期出现更广放的动荡。
道明证券(TD Securities)资深美国利率策略师戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示,目前市场确实感觉平静,但在我们对美联储下一步举措有所了解之前,市场的平静令人不安。问题不在于未来三到六天会发生什么,而在于未来三到六个月会发生什么。
上周的动荡将人们的注意力放在了银行准备金上,美联储是否在缩减证券持有量方面做得太过了,以及美联储何时将开始恢复资产负债表扩张,以跟上经济增长的需要。
纽约联邦储备银行行长威廉姆斯(John Williams)称,官员们将继续密切关注和分析事态发展。政策制定者将评估适当的储备水平和恢复美联储资产负债表有机增长的时间的影响。
市场动荡还引发了人们的疑问,即美联储是否应该实施一项常备机制来控制回购利率,而不是目前使用的特别措施。
纽约联邦储备银行(Fed)前总裁杜德利(William Dudley)表示,美联储官员们可能会认真考虑长期回购工具。杜德利也预计美联储将再次开始购买美国公债。

摩根士丹利分析师周四(9月26日)表示,预计美联储将在11月1日开始的六个月内购买3150亿美元美国国债,以重建银行储备,避免再出现上周冲击货币市场的动荡。
摩根士丹利称,如果美联储回应市场呼声,重启国债购买操作来使美国货币市场恢复平静,一项美元指数就可能跌至逾一年低位。全球外汇策略负责人Hans Redeker称,如果美联储通过购买2500亿美元美国国债来增添同等规模的银行准备金,美元指数到明年1月将可能跌至95,明年晚些时候最低跌至91。如果美联储不补充准备金,那么回购利率将上升,杠杆投资者将抛售抵押贷款支持证券、高收益信用债和股票,也同样会让美元下跌。

文章分类: 国际财经
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