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【要闻】欧美央行同时释放紧缩信号,新兴市场再遭“屠戮”

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伴随着主要发达经济体央行陆续释放收紧流动性的信号,美元指数6月14日一度触及8个月内新高,与此同时,部分新兴市场再遭“屠戮”。


美联储6月13日如期加息25个基点,并透露年内可能加息四次的鹰派信号。欧洲央行6月14日按兵不动,并推迟加息到至少明年夏天,但表示QE购债计划将在今年12月彻底结束。日本央行在议息会议前下调3至5年期国债购买规模至3000亿日元,上次购债规模为3300亿日元。

美联储全年加息预期上调至四次


北京时间6月14日凌晨2时,美联储宣布上调联邦基金利率25个基点至1.75%-2.00%,这是2008年以来的第七次加息,今年以来的第二次加息,上一次加息发生在今年3月。与此同时,多数美联储官员预计今年加息次数增加到四次,这超出了市场预期。

Principal Global Investors首席执行官Jim McCaughan认为,美联储今年若加息四次,将会导致收益率曲线倒挂,引发经济放缓。

McCaughan表示,今年再加息一次或是正确的答案。再加息两次可能是美联储将采取的行动,但他们冒着将很快到达最终水平并导致美国经济放缓的风险,这将更快地引发收益率曲线倒挂。

收益率曲线倒挂,即短期收益率高于长期收益率,通常是经济陷入衰退的前兆。这种情况暗示,市场解读认为短期贷款的风险比长期贷款风险更高,因此,目前的经济状况比未来要糟糕得多。

McCaughan指出,他看到美国公布的消费者价格指数(CPI)与实际通胀率的不一致。他表示,实际通胀率比公布的数字要低。这是因为美国技术提高了产品和服务质量,使得很多产品的价格更低、更具竞争力,而CPI的计算还没有考虑到这些因素。

McCaughan表示:“因此,当公布的通胀到达2%的水平时,实际通胀率只有近1%的水平,这意味着3%的最终联邦基金利率实际上是2%,这对现金利率来说是高的,实际上可能会引发经济萎缩,或相当紧缩的货币政策。”

当然,并非所有人都同意McCaughan的观点。高盛和美国银行最近的经济预测不认为美国经济近期会放缓。美国银行认为,美国最早会在2021年陷入衰退。高盛预计,美联储今年将加息四次,但表示,不会很快看到触发经济衰退的因素。

欧洲央行将于12月底结束QE


6月14日,欧洲央行宣布维持三大利率不变,且保持利率不变至至少2019年夏天。与此同时,欧洲央行表示每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份,10月份至12月的月度购债规模降至150亿欧元,并将在12月底结束QE。

不过,欧洲央行表示,只要有必要,就将对到期债券进行再投资,再投资将一直持续到QE结束后很长一段时间。

欧洲央行行长德拉基在新闻发布会上表示,欧洲央行不希望“淡化”不断上升的风险。欧洲央行将2018年欧元区GDP增速从2.4%下调至2.1%,将2018年和2019年的通胀预期上调至1.7%。

德拉基直截了当地表示,美国对全世界发起的贸易冲突风险不断加剧。至于欧元区,迄今为止宣布的关税预计不会对经济产生很大影响。但德拉基警告称,欧洲央行的预测只反映了迄今为止实施的措施,若针锋相对的冲突加剧将会带来巨大风险。

围绕本月初意大利组建新政府导致意大利债券收益率飙升,德拉基认为,这没有伴随着有意义的“传染”迹象,也就是:意大利债券遭抛售不会引发其它国家债券相似规模的波动,不会面临2011年和2012年欧元区危机那样最糟糕的日子。德拉基重申,欧元是“不可逆的”。

德拉基意外宣布将逐步退出QE后,欧元兑美元起初大涨。但随着投资者消化了所有信息,欧元兑美元很快掉头向下。

美元升至8个月高位,新兴市场继续承压


在美联储宣布加息后,中国香港金管局、沙特央行紧随其后,均宣布加息25个基点,以对冲当地货币面临的走低压力以及缓冲流动性趋紧的状况。一些新兴市场央行在美联储加息前就有动作,印度央行本月6日实施4年来的首次加息,印尼央行也在两周内连续加息两次。

6月14日,在欧洲央行德拉基发表鸽派言论后,欧元兑美元大跌,美元指数因此升至8个月高位,这也是美元指数今年以来的第二大单日涨幅。


美国货币紧缩步伐已大幅超过很多新兴市场的承受程度。近期,阿根廷等新兴市场爆发货币危机,印度、印尼两国央行也呼吁美联储放慢紧缩步伐。

6月14日,阿根廷遭遇股债汇三杀。2117年到期的阿根廷世纪债券收益率暴涨22个基点,刷新历史最高至8.81%。阿根廷比索兑美元日内最深跌逾7%,至1美元兑27.9837比索的历史新低。自2001年,阿根廷比索兑美元已跌去96.5%。


外媒表示,美联储加息并预计年内累计加息四次后,新兴市场的股票和货币进一步下跌。分析人士称,美联储的政策令新兴市场货币承受压力。美国“市场观察”网站援引分析人士话称,任何有关利率将会加速上升的迹象,都将对新兴市场资产的表现造成损害。

巴西、墨西哥和土耳其等新兴国家也遭重创。经济学家Nora Neuteboom认为,仅仅依靠土耳其央行上调利率可能不足以抵抗里拉将面临的巨大阻力。他表示:“虽然我们认为近期土耳其里拉承受的压力已有所缓解,但我们不能排除另一场货币危机爆发的可能性。特别是如果埃尔多安赢得总统选举,从而获得更多的行政和立法权力,我们可能会看到里拉遭遇又一次投机性攻击,因为土耳其央行的独立性将再次受到质疑。”


周四(6月14日)欧洲央行6月如期维持三大关键利率及购债规模不变,300亿欧元/月的资产购买规模将持续到9月份,10-12月的购债规模为150亿欧元/月,将会在12月末暂停。

不过欧洲央行称有关资产购买的决定将会取决于未来的数据,将维持利率至明年夏天,而此前市场主流预期其在明年6月或第二季度加息,鸽派基调导致欧元区货币市场下调了对明年加息预期。

行长德拉基在新闻发布会上继续放鸽,不仅下调经济增长预期,并称欧洲央行没有讨论何时加息,疲软格局可能比预测中暗示的时间更长,如果“在夏季结束前”意味着9月,那么我们会指明是9月。


★欧洲央行宣布12月暂停QE,但加息计划晚于市场预期


欧洲央行6月维持主要再融资利率0%、边际借贷利率0.25%和存款机制利率-0.40%不变,并且维持资产购买规模300亿欧元不变。

欧洲央行表示,300亿欧元/月的资产购买规模将持续到9月份,10-12月的购债规模为150亿欧元/月,将会在12月末暂停QE,有关资产购买的决定将会取决于未来的数据,净资产购买计划结束后,将在长期内进行到期债务再投资。

管理委员会预计的关键利率维持在目前水平至少到2019年夏天,无论如何只要有必要,都将维持利率在当前水平,以确保通胀的演变符合当前持续调整路径的预期。

欧洲央行称,今天的货币政策决定维持了目前宽松程度,这将确保通胀持续趋同于中期内低于但接近2%的水平,通胀在中期内接近2%。

市场反应
欧洲央行声明后,欧元区货币市场下调了明年加息预期。决议公布后欧元兑美元一度冲高至1.1851,此后快速回落至1.1719,短线剧震逾百点,交易商称,“买预期,卖事实”行情再现。

★欧洲央行行长德拉基继续放鸽,讲话五大看点一览


① 货币政策:决定是一致通过的,欧洲央行没有讨论何时加息,没有讨论减少刺激的选项,如果“在夏季结束前”意味着9月,那么我们会指明是9月,仍需相当规模的货币政策刺激,委员会准备好调整所有的政策工具,欧洲央行的决定将会确保充足的货币宽松。

② 经济预期:欧洲央行下调2018年欧元区GDP增速预期至2.1%,此前为2.4%,疲软格局可能比预测中暗示的时间更长,最新的经济数据较弱,经济增长放缓是因为暂时性因素,经济的潜在动能没有改变,经济前景风险大致均衡。

③ 通胀预期:预计2018年通胀率为1.7%,前值为1.4%;预计2019年通胀率为1.7%,前值为1.4%;预计2020年通胀率为1.7%,前值为1.7%,上调通胀预期主要是油价的原因。

④ 政局因素:意大利的政治动荡是风险之一,但其影响较两周前减弱。

⑤ 风险因素:全球风险变得越来越显著,全球风险包括贸易问题和贸易保护主义,不确定性增加。

值得注意的是,德拉基并未对欧元汇率进行置评。

市场反应
德拉基鸽派讲话公布后,截至目前,欧元兑美元日内下跌近120点至1.1677,跌幅近1%,料创2月份以来最大单日跌幅。


文章分类: 市场统计
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