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【要闻】前瞻指引已成过去,卡尼这次不会再为自己“挖坑”

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英国央行行长卡尼在5月利率决议的时候又和投资者们开了一个玩笑,就如同2014年年中时那样,在原本市场对于加息预期浓厚的情况下,硬是选择了按兵不动,也许未来他对于金融市场的言论会更加趋于谨慎。

最近英镑走势令人失望,从4月中旬至今1个月左右的时间,英镑兑美元从最高点起算已经出现了逾900点的下跌,造成这一极端现象的原因是卡尼前后释放的关于英国货币政策的信号前后矛盾,尽管他在5月利率决议前调整了措词,但如此的善变也成为市场诟病的话题,难怪被市场调侃为“不靠谱的男朋友”。


卡尼前瞻性指引将成为过去


卡尼原来是加拿大行长并以前瞻性指导而作为其执政标签,他于2013年空降成为英国央行行长。本周五(5月25日)他将在伦敦职业经济学家协会年度晚宴上发表讲话。另外,他也将与美联储主席鲍威尔、欧洲央行管委利卡宁参加瑞典央行第350届会议。

伦敦大学金史密斯高级讲师兼金融通讯专家Clea Bourne表示:“英国央行现在最稳妥的办法就是不要透露过多信息。”

在5月10日英国央行公布利率决议后的新闻发布会上,卡尼和他的同事受到了质疑,人们难以接受预期的过快转向致使原本板上钉钉的5月加息变成了泡影。尽管卡尼辨称脱欧不确定性仍旧令英国经济前景蒙阴。同时,他强调2月以来的英国经济不满足加息的条件需观察一季度的经济疲软是不是暂时现象。但市场依旧不卖账,卡尼因给予错误的预期而最终难以实现受到了批评。这或许使得他对市场的前瞻指引的态度发生转变,即不用明确的表达方式来管理期望。

本周或找寻英国经济、通胀复苏端倪


由于其模棱两可的态度,市场也可能浮想联翩,但展望未来最终加息与否很大程度上取决于经济是否会从今年年初的接近停滞的状态中恢复过来。

本周将给我们提供大量的关于英国经济的信息,数据主要集中在下半周包括和通胀有关的4月CPI年率,重要指标读数零售销售月率、4月末季调PPI年率,以及衡量经济发展的一季度GDP年率修正值。尽管本月维持利率不变已成事实,但数据将影响未来8月能否加息的概率以及几年内是否维持加息3次的预期。

就在上个月末公布的GDP数据不佳,尽管经济出现疲软的迹象,但利率期货定价显示当时市场仍对加息抱有期望,原因就是此前英国央行官员的讲话背书,虽然后面他们改口后加息概率从80%暴跌至20%。

这与去年11月份发生的事情背道而驰,当时官员不得不放弃对加息预期的暗示,表示此举将会避免因政策引发的汇率市场的冲击。

英国央行减少前瞻指引,聚焦经济数据


英国的经济学家说:“对我们来说,在5月份的利率决议出现180度的反转背后一定有深层次的逻辑,但并不是每个人都能接受这一观点。我们怀疑英国货币政策委员会(MPC)会根据从现在到8月之间经济数据来评估目前经济是否满足加息条件。关于通胀的任何细节将被综合起来考虑中,若出现超出预计的趋好好或向坏都可能随时改变委员会的想法。”

布伦伯格经济学学院的Dan Hanson表示,在本月此前的新闻发布会上,卡尼对于受到的质疑避而不谈将回答重点转向家庭消费和企业投资问题上,并表示他们已经充分明晰关于中期利率前景的前瞻指引。

分析师说:“8月份的加息与否现在看起来就像是在抛硬币,卡尼可能会继续“打太极”保持未来利率走势模糊的态度。”

老虎证券的外汇策略师Viraj Patel认为,英国央行很少去评价英国利率曲线和英镑在金融市场上的表现,只是提供一些关于收到数据信息的看法,以及是否符合他们的继续宽松货币政策的前景。

荷兰合作银行货币战略负责人Jane Foley说。“我们认为英国央行将专注于经济数据而减少对市场的前瞻指引。”

对此滚石网认为,归根结底5月至8月利率决议期间的英国经济数据尤为重要,或左右其发言的鸽派、鹰派立场。重点需关注英国通胀压力能否在油价上涨的情况下推升,以及英国经济活动在经历季节性因素后能否出现报复性反弹。

根据统计局上月报告称,第一季度经济增长仅为0.1%,部分原因是天气恶劣。英国央行预计这一调整幅度将更大,经济学家将在本季度扩大0.4个百分点,这恐预示着 8月份收紧货币的可能性将大大减少。

除了英国经济,一些政治局势问题同样不能忽视。目前爱尔兰边境问题和是否退出欧盟关税是两个主要矛盾点,这对特雷莎·梅的执政权威也是一次考验。


意大利新崛起的民粹主义政党提出发行一种新的短期政府债券,专门用来支付国家欠款,这让欧洲债券市场感到不安。

意大利的这一想法也吓坏了投资者,他们认为这类似于发行一种平行货币,从而进一步削弱该国的财政可持续性。意大利的债券收益率已攀升至近3年来的最高水平,而弥补国债违约的溢价创下去年10月以来的最高水平。


1.意大利两党提议的具体内容是什么?

反建制的“五星运动党”和反对移民的北方联盟党已经同意结盟共同管理意大利。两党发布了一份合约,其中包括发行一种新政府债券的想法。这种债券被称为mini-BoT债券,是一种短期、无利息、小规模的政府债券。两党正在考虑创造新的小面值债券,用来支付拖欠的、不断累积的供应商和债权人款项,这两部分的欠款分别可高达2.5万欧元(2.9万美元)。就像政府的欠条一样,这种新债券不会支付利息,也没有到期日期。

2.这些债券将如何操作?

对于遭到政府欠款的供应商或纳税人,他们将得到代表一定数额的债券。这些债券将由政府担保,并由政府接受支付税款。第三方没有义务接受这些债券,也不能保证这些债券会作为替代支付系统。北方联盟党表示,发行7000亿至1000亿欧元受到财政信贷支持的mini-BoT债券将启动意大利经济。

3.这怎么不是平行货币?
北方联盟党表示,这些债券不会是法定货币,这是一个重要的法律区别,因为只有欧洲央行才能在欧元区印钞。但在某些方面,mini-BoT债券就像货币一样。例如,意大利民众可以用它们在国有企业购买火车票或汽油。一旦发行,mini-BoT债券可以以欧元面值进行折价交易,这实际上会起到并行货币的作用,特别是如果人们开始用新债券作为现金来换取商品和服务,而不是使用欧元。民众认为,实际的平行货币可能会对欧元产生影响,并可能危及意大利的财政可持续性,分析师对这种想法感到担心。

4.以前有过类似的尝试吗?
在21世纪初,随着通货膨胀的加剧,阿根廷曾发行了一种叫做“Lecops”的债券,用来支付公务员的工资。加州在2009年临时使用了债券,主要用于支付个人所得税退税,因为当地政府缺少现金。2015年,希腊的领导人考虑过发行电子借据,因为他们当时正与债权人进行谈判,以保持欧元的地位。

5.mini-BoT债券能交易吗?
目前还不清楚是否能交易这种债券,以及其能以何种折扣进行交易。北方联盟党表示,应该以平价进行交易,因为这些债券将被用来支付全额的税款。北方联盟党还称,不需要一个二级市场,因为这些债券可以在州或国有企业中使用和兑现。

6.这难道不会增加意大利的债务吗?
北方联盟党认为,这些债券不会增加意大利的债务负担,因为它们将被用来支付现有债务——拖欠纳税人、商品和服务供应商的资金。北方联盟党和“五星运动党”在合约中表示,他们将讨论mini-BoT债券是否会构成债务。不过分析师称,这些债券将被用来为更为宽松的财政政策融资,并增加意大利的债务,使其占GDP的比例超过130%。

法国农业信贷银行的G10货币研究主管马林诺夫(Valentin Marinov)表示,此类债券发行可能引发人们这样一种担忧,即意大利试图回避欧元区公共支出和借贷限制。

文章分类: 市场统计
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