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【油评】油价创逾三年新高,警惕进入周期高点

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周五(5月18日)亚市早盘,美油小幅上行。早些时候由于欧洲部分原油企业终止了对于伊朗的投资,以及市场担忧周末委内瑞拉选举或招致美国的进一步制裁,美油突破了72美元并创出了新高于72.3美元/桶,同时布伦特原油自2014年11月以来再度收至80美元上方。目前美油交投于71.6美元,日内高点和低点于71.68美元和71.51美元。


需求激增导致原油现货和期货市场出现同步溢价


尽管早些时候中东产油国提升了原油的官方售价,但中东的油价差异使得原油现货市场上出现较大的溢价。

一般而言,官方售价提升往往会使得消费者以较低的价格从现货市场购入原油,以作为对未来价格上涨的弥补。但是,随着亚洲炼油厂商的需求上升,同时从上个月开始某些品级的原油产量出现下降,这使得这些原油的价格维持在高位甚至出现了一定程度的上涨。

交易商表示,市场需求十分的健康,这使得油价维持在高位。他还表示,市场正要求他们提供更多的原油现货,但是不幸的是只能承诺这么多供给量。

五月成品油的利润率较之4月出现了明显的上升,这使得亚洲的炼油厂商扩大了生产的步伐。

迪拜原油与新加坡天然气之间的7月互换交易价格在本月被估值为16.03美元/桶,较4月份上涨了24美分/桶。与此类似,截至本周三(5月16日),航空燃料/迪拜原油互换价差也上升了23美分/桶,估值为15.94美元/桶。

随着7月新加坡380/迪拜原油的价差也上升了45美分/桶,燃料油的缺口同样也在扩大。

亚洲市场需求续增,但警惕过高油价或导致通胀上升致需求下降


随着布伦特原油突破了80美元/桶,亚洲的原油需求也达到了创记录的水平,推动了该地区对于原油的需求达到了1万亿美元的价值。这一水平几乎是2015年至2016年油市低迷时期的两倍。

自2018年1月以来,油价已经上涨了20%,创出了自2014年11月以来的最高水平。

几乎所有的原油都是以美元计价的,随着美元也开始走强,市场开始担忧这可能会对经济造成打击,特别是特别依赖原油进口的亚洲随着成本的不断上升可能会导致通胀上升,这将会对投资者以及相关的企业造成打击。

加拿大皇家银行资本市场本月警告说,随着原油的价格创出了2014年11月以来的高点,亚洲将容易受到油价上涨所带来的冲击。

相关数据显示,亚洲地区的原油消费正在稳固的提升,每天世界所消费的100万桶原油中有35%是亚太地区的消费者所消费的。

同时亚洲还是世界上原油产量最低的地区,产量不足世界的10%。

其中中国的原油进口尤为巨大。4月中国的原油进口量达到了960万桶/日,几乎占到了全球消费量的10%。

以当前的价格进行计算,中国的原油进口达到了7.68亿美元/日,即230亿美元/月,2800亿美元/年。

其他一些亚洲国家则难以对抗油价上涨所带来的冲击,其中越南和印度所遭受的风险最大,因为他们不止严重的依赖进口,同时他们的社会财富不足以抵消能源成本上升所带来的影响。

加拿大皇家银行资本市场表示,融资能力有限且不太富裕的亚洲国家在面临油价上涨时更容易面临财政问题,除非燃料消费能够得到大量补贴,否则会加剧这些国家的通胀水平,对消费者和企业产生影响。

数据显示,在印度、越南以及菲律宾等国家,燃料成本占普通薪资水平的8%至9%,但是相比之下,日本和澳大利亚等国仅有1%至2%。


地缘危机支撑油价,关注周末委内瑞拉大选


能源对冲基金Again Capital的创始合伙人约翰·基尔达夫表示,欧盟正在寻求保护在伊朗投资的跨国公司,但是市场认为美国政府不会向船运公司、保险公司以及金融机构实施制裁豁免,因此欧盟的努力可能不会取得实质性进展。

法国石油巨头达道尔则表示,他们将会终止在伊朗天然气项目的投资,除非美国政府能够豁免对于此项目的制裁。

GRZ能源公司总裁兼创始人Anthony Grisanti指出,OPEC能够抵补因伊朗原油产量减少所造成的缺口,同时美国的原油产量正在创出历史新高也将发挥作用。

不过市场人士表示,目前更大的危机是委内瑞拉产量下降的问题。

随着美国康菲石油公司取得了委内瑞拉国家石油公司的资产,委内瑞拉产量面临着进一步下降的问题。

Lipow Oil Associates的总裁Andrew Lipow预计,委内瑞拉产量将进一步下降,该国大选可能导致美国实施额外的制裁,这可能会进一步减少供应。

高盛认为油价仍有8%溢价空间


高盛近日表示,现在认为油价已经触顶并且进行平仓是一个危险的行为,因为目前大宗商品是市场上表现最佳的资产,创下了10年以来的最佳回报率。

该投资银行还表示,目前依然有上涨的空间,随着原油需求的激增同时原油供给的减少,原油的基本面依然是明显偏多的。高盛强调,未来12个月油价在现有5%的涨幅基础上还有8%的上涨空间。

高盛表示,委内瑞拉产量持续下降,同时伊朗的原油供给也将面临风险,安哥拉的供给下降也明显高于预期的水平,这将会导致今年夏季的原油缺口将达到100万桶/日。

高盛还表示,尽管市场表示,OPEC的闲置产能将会抵补这些缺口,但是不可忽视的是这将在一定程度上消耗OPEC的库存,从而对油价形成支撑。

高盛分析师表示不需要对原油需求的下降表示担心,尽管油价出现了上涨,但是这会促进新兴市场信贷的扩张,从而进一步刺激经济增长,换言之,较高的商品价格对于许多新兴市场有利,同时对于产油国而言,更多的超额收益将会促进美元的流动和美元信贷,这反过来也会提振新兴市场需求,从而推动油价上涨。


(长期观点)油价或进入周期性高点,警惕出现回落风险


随着布伦特原油突破了80美元/桶,油价进入了此轮周期的偏多区域。

扣除物价因素外,自1998年12月至2016年1月的这个完整周期中,平均油价为75美元/桶。

近期的油价上涨已经传达了一个强力的信号,那就是原油产量将会继续上行,但是原油消费的增速可能会出现下滑。

在接下来几个月里预计市场的焦点将转向原油产量激增,同时为了保证原油库存的稳定以及油市的平衡,原油的需求增速将会出现滞缓。

在2014年至2017年油市的再平衡意味着限制产量,刺激原油需求并削减库存。

但是在2018年到2019年,油市的再平衡则意味着与之前完全相反的行为。

目前市场已经进入了周期循环的下一个阶段,高油价将会刺激生产的增长,并抑制燃料的使用。这可能也是油市下一次低迷的开始。


亚洲石油需求大,油价突破80美元


自今年1月以来,油价已经上涨了20%。由于几乎所有石油交易均以美元计价,而美元也在走强,外界愈来愈担心许多世界经济体将受到打击,特别是依赖进口石油的亚洲。成本大涨可能推升通胀,同时将打击消费者及企业。

油价升至2014年11月以来高位后,加拿大投行RBC Capital Markets本月在一篇报告中警告称,亚洲最容易受到油价急涨的影响。随着油价升至80美元以上,亚洲今年的石油成本升向1万亿美元,比起2015/2016年油价惨淡时期,整整高出约一倍。

相关数据显示,全世界每天要消耗1亿桶石油,其中超过35%被亚太地区消耗了。此外,亚洲是世界上最小的石油生产区,其石油产量不到全球总产量的10%。

中国是迄今为止亚洲和世界上最大的石油进口国,4月份购买了960万桶石油。这几乎是全球消费量的10%。

相比之下,其他亚洲国家更容易受到油价上涨的影响。印度和越南这样的国家受到的冲击最严重。这些国家不仅严重依赖石油进口,而且国家财富还不够多,不足以承受燃料成本的突然增加。

RBC Capital Markets表示:“由于进口费用较高,贷款能力有限的穷国可能面临融资困难。”除非燃料得到大量补贴,贫穷国家的家庭和企业也比富裕国家更容易受到油价上涨的影响。

相关数据显示,在印度、越南或菲律宾等发展中国家,燃料成本约占人均收入的8%至9%。相比之下,在日本和澳大利亚等富裕国家,这一比例仅为1%-2%。

此外,油价飙升对运输和物流公司的影响尤其大。其中一些公司表示,他们将把更高的成本转嫁给消费者。另一些公司则称,如果他们提高消费者的成本,就会面临客户流失的风险。

经济学家们表示,考虑到经济成本和对进口的依赖,亚洲现在是时候限制石油进口了。

RBC Capital Markets称,为了保护自己免受未来石油危机的冲击,亚洲需要减少对石油的依赖,并提高能源效率,这点非常重要。

石油市场牛市有望延续


近日美国退出伊朗核协议、委内瑞拉和安哥拉产量下降、夏季驾驶季临近、亚洲需求强劲等因素均利好油价,石油多头似乎已经进入最好的时期。

不少投资机构预测了未来油价走势,多数认为上涨可能性较高。

澳新银行认为,油价有进一步上涨的空间。澳新银行表示,地缘政治依然对油价形成支撑,库存的意外下降也进一步推升了油价。澳新银行还表示,美国原油库存的下降再一次引起了市场对于美国驾车高峰期原油供给的担心,因为这段时间原油需求往往出现显著的增加。

摩根士丹利全球石油策略师Martijn Rats表示,由于对柴油及航空燃料的需求飙升,2020年布油价格将升至90美元/桶。摩根士丹利预计,未来几年,中间馏分油供应收紧将导致原油价格上涨,尤其是像布伦特这样的原油价格。

国际能源署(IEA)认为,伊朗和委内瑞拉原油产量下降可能致油价大涨。IEA在最新公布的月度报告中表示,伊朗和委内瑞拉可能出现的石油供应中断让石油交易商将注意力转向地缘政治,而非基本面。IEA警告称,任何的供应缺口都可能导致油价飙升。美国总统特朗普退出伊朗核协议,以及美国将重启对伊朗的制裁,再加上深陷经济危机的委内瑞拉的政治及经济混乱,这些都让市场对伊朗和委内瑞拉的供应产生质疑。

IEA石油行业及市场部门主管Neil Atkinson表示,到2018年底,委内瑞拉产量可能比现在低数十万桶/日。如果委内瑞拉的原油产量下降与制裁实施导致的伊朗出口大幅下降同时发生,这将对油市构成挑战。今年4月,委内瑞拉石油产量降至142万桶/日,为上世纪50年代以来的最低水平。委内瑞拉及上墨西哥的产量下降,占今年4月退出市场的250万桶/日的近40%。

高盛表示,即使需求放缓且美国产量飙升,全球石油市场仍将维持紧张。该机构称,美国的页岩无法解决目前的石油供应问题,美国的石油不足以抵消来自伊朗、委内瑞拉和安哥拉的产量减少。高盛还表示,紧张市场为OPEC退出减产留下了空间,并不会产生显着的价格影响。

综合以上分析,小编认为,短期来看,支撑油价的因素较多,供需紧张将导致油价继续上涨,石油市场的牛市有望延续。



技术分析


1小时图上,美油强劲的走势意味着有进一步走强的可能。

目前油价处于上升通道内,只要没有跌破71.15美元,油价将会续创新高,上方最直接的压力是72美元和72.3美元,这个位置上方是72.45美元。

跌破了71.15美元,短时间油价将再次进入盘整区间。


文章分类: 国际财经
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