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【汇评】大逆转!英银5月加息或难产,英镑上涨施压通胀是主因

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英镑在最近几个月出现回升。这可能影响到英国央行5月通胀报告中对物价上涨的预期,从而使立即加息变得复杂化。


英国央行5月加息概率下滑


本月早些时候,英镑兑美元攀升至英国脱欧公投以来的最高水平。即便英镑在上周出现下滑,其依然是2018年表现最佳的主要货币之一。上周的经济数据显示,英国的通胀处于一年中最弱的水平,而英国央行行长卡尼(Mark Carney)暗示,5月加息并不像投资者先前认为那样具有“确定性”。

按照英国央行的贸易加权指标计算,英镑收复了脱欧公投后约一半的跌幅。

野村证券驻伦敦的经济学家巴克利(George Buckley)表示:“如果按照贸易加权指标计算,英镑能维持上涨态势的话,那么就能影响通胀。如果英镑独立于经济数据出现上涨,那么这意味着通胀预期下滑。”

英国央行将在5月10日的利率决定中更新季度经济预测。目前而言,英镑在过去七天的平均水平相比2月份预测高出约2%。但是,这种冲击可能被其他因素抵消,比如高于预期的油价,但也有可能不被抵消。

然而,正如2016年英镑暴跌导致通胀加速上涨,英镑的上涨会拖累利率下滑。已经有证据表明,英镑下跌的影响已经消退。上周三的一份报告显示,英国3月份通胀率降至2.5%,低于去年11月3.1%的近六年高点。

这可能会削弱英国央行下月加息的理由。上周,交易员们认为,英国下月加息的概率超过80%。不过,英国央行行长卡尼在接受采访时表示,下月加息概率仅为50%。他注意到英国最近的经济数据比较疲软,称决策者意识到英国央行今年还有其他的加息机会。

根据彭博经济(Bloomberg Economics)分析师丹·汉森(Dan Hanson)计算,自上次预测以来,英镑的变动可能会使英国未来两年的通胀预期降低0.1个百分点。如果没有其他变化,这足以使通胀在2020年接近目标水平。

加上英国第一季度通胀数据不及预期,针对该国通胀的预测可能会进一步下调。

英国通胀能回到目标水平?


彭博经济学的计算显示,英镑升值可能使通胀率接近2%的目标水平。

英国央行强调,至去年实行十年来的首次加息后,英国央行将实行有限、逐步的加息步骤。这导致2月份出现这样一种猜测,认为英国央行加息路径将更为陡峭,因为英国央行宣称,先比预期,应该更早实行加息,且加息的幅度要更大。

有两位英国央行货币政策委员会委员支持3月加息,而桑德斯(MichaelSaunders)就是其中之一。他在上周表示,尽管英镑贬值对总体通胀的影响已经开始消失,但可能不会暗示未来两三年的通胀前景,而英国的通胀前景是货币政策决定的主要焦点。

英镑上涨将支持牛津经济学院分析师古德温(Andrew Goodwin)提出的理由。他质疑官员们能以多快速度实现货币政策正常化。牛津经济学院认为,今年年底英镑将从目前的1.40美元升至1.47美元。基于这点,牛津经济学院认为,英国的通胀率将在几个月时间跌至英国央行2%的目标以下,其下跌速度远快于央行目前的预期。

如下图所示,牛津经济学院认为,英国通胀将在11月跌至英国央行设定的目标水平以下


图中黑线代表英国的通胀率,红线代表牛津经济学院的预测,蓝线代表英国央行2月份的预测

古德温还指出,英国央行还对市场的一种想法感到担心。这种想法认为,英国央行需要为下一场经济衰退做好准备,他们需要有一定空间进行降息。因此,古德温认为,英国央行最终希望将利率上调一点。如果英国的通胀继续低于目标水平,不太可能让英国央行完全停止调整利率的脚步,但有可能放缓调整利率的脚步。


周一(4月23日),美元指数连涨五天至一月中旬以来的新高,10年期国债收益率几近突破3%心理关口。美元指数美国国债的走强似乎预示着市场离美联储今年再次加息已然不远。

欧元区4月PMI数据喜忧参半,制造业PMI不及预期,服务业及综合PMI好于预期,致使欧元下跌;欧元兑美元跌至1.2207

另一方面,金价连续第三日下跌,触及近五周以来的新低,黄金的抛售行情主要是由于美元指数及美债收益率持续走强造成的。除此之外,美国和朝鲜之间地缘政治紧张气氛以及贸易战的可能性均有所下降,都使得市场避险情绪得以降温,促使黄金的吸引力不及往常。

全球投行观点汇总


丹斯克银行:未来12个月内美国10年期国债收益率将升至3.3%;
丹斯克银行预计美联储今年将再加息两次,同时2019年加息三次,且加息周期可能会延续至2020年;预计美国将继续实施其扩张性的财政政策,这将刺激美国国债的供应量,受此影响,未来12个月内10年期美债收益率将升至3.3%。

荷兰合作银行:日银或保持政策稳定性,日元大概率将走软
荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley表示,日本央行周五将举行黑田东彦新任期的首次政策会议,外界普遍预计日本央行将继续保持政策的稳定性;尽管日本经济增长强劲,但日本央行可能会继续打压市场的预期,即该行在今年对其极度宽松货币政策收紧的承诺;从理论上讲,这应该预示着日元将走软,因日元前景很大程度上取决于市场对避险货币的需求。

丹斯克银行:欧银4月决议料放鸽,短线欧元仍承压;
丹麦丹斯克银行认为,短线欧元兑美元将仍承压,本周核心事件为欧洲央行4月利率,虽然此次会议不公布全员经济预期,但行长德拉基极有可能认为经济增长略显更疲软,将在盘面上拖累欧元;欧银犹豫不决的立场将导致汇价持续交投于近期区间,当前焦点持续聚集在美国企业财报季表现,若未对冲股市资本流持续流入美国,那么美元可能获得进一步支撑。


文章分类: 国际财经
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