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【要闻】资产增值速度远超薪酬涨幅,贫富鸿沟正在击碎美国梦

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法国外贸银行(Natixis)美洲事务首席经济学家拉沃格纳(Joseph LaVorgna)引用美联储的数据显示,至3月9日,华尔街目前的牛市是史上最长的牛市之一。本轮牛市已持续了整整9年,美国家庭的资产净值达到了创纪录的水平。开始于2009年3月9日,那日美国股市在经历了大萧条以来最严重的市场崩溃后终于停止了下跌。

自2009年6月大衰退结束以来,资产净值与收入间的差距大幅上升,这在很大程度上是金融资产的增长所得的结果。金融资产增加了33.9万亿美元,而非金融资产的增幅为10.4万亿美元。从本质上讲,这意味着美国人的钱包是在投资股票和共同基金等金融资产后所累积的财富变得越来越多后才变得越来越鼓的。

据美联储金融账户数据显示,现在的资本净值为98.75万亿美元,是2017年第四季度家庭可支配收入14.55亿美元的6.79倍。比第三季度的6.71倍还要高。


美联储官员传递过于鹰派的信息不可取


拉沃格纳周二在给客户的一份报告中表示,这值得引起美联储官员们的关注。拉沃格纳称,考虑到资产价格在货币政策制定中的重要性,美联储官员在做出加息决定时,需要谨慎行事,不要传递过于鹰派的信息。

美联储通过史上的低利率和月度债券购买的激进政策(称为量化宽松),使得金融资产进一步增加。

自2014年10月以来,美联储先后五次叫停了量化宽松,并上调了基准利率。为期两天的美联储利率政策会议将于周三(3月21日)结束,市场普遍预期,2018年晚些时候至少还会有两次加息。这是鲍威尔首次主持美联储议息会议。

自2009年牛市开始以来,股市经历了数年基本稳定的上涨,但在2018年出现了波动,并引发了对远期收益率将更难实现的担忧之情。拉沃格纳称,鲍威尔需要注意当前的形势,不要一味地发出激进的加息信号。否则,股票价格和经济就会陷入困境中。

美国经济出现“马太效应”


美国经济出现了“马太效应”:富人越来越富,穷人越来越穷。gszxbb.com报道,美国的收入鸿沟可能也推动了所谓的中性利率下降,收入益发趋于不平等,可能正在让鲍威尔的活变得不好干。

社会贫富差距,会产生“马太效应”。譬如,在股市楼市的狂潮中,最赚的总是庄家,最赔的总是散户。于是,不加以调节,普通大众的资金,就会通过这种形态聚集到少数人群手中,进一步加剧贫富分化。另外,由于富者通常会得到更好的发展机会,而穷者则会由于经济原因,比富者更乏发展机遇,这也会导致富者越富,穷者越穷的“马太效应”。

科普小知识:“马太效应”是十几年来经济学界经常提及的,经济学界用它提醒决策者,要避免贫富差别过大。此术语为经济学界所借用,反映贫者愈贫,富者愈富,赢家通吃的经济学中收入分配不公的现象。

一位经济学家指出,对于美联储2018年收紧货币政策的激进程度,股市投资者可能过于担心了。


分析认为美联储鹰派程度不及预期


市场研究公司Renaissance Macro Research的经济学家Neil Dutta表示,事实上,FOMC不太可能像大多数市场参与者预期的那么鹰派。

美联储基金利率期货市场的定价认为,美联储将在2018年加息三次,符合美联储决策者的预测。但是,投资者担心的是,FOMC可能通过所谓的点阵图预测释放出这样一种信号,即他们可能加息四次。FOMC被认为比去年更为鹰派。

美股偏好美联储2018年加息三次而非四次,美股2月份出现的抛售就能明显体现出这点。当时,标普500指数和道琼斯工业平均指数跌至修正区间,从最新一次高峰下跌10%。

美国经济状况影响美联储


事实上,美股2月份的抛售是由美国的就业报告激发的。该就业报告显示,美国薪资压力激增,这引发了人们这样一种担忧:市场参与者会将物价上升解释成美联储政策制定者更为激进的背后因素。

Dutta在写给投资者的一份报告中表示:“负面的市场反应,对潜在贸易战的担忧长期来看可能对美联储产生积极的效果。我们怀疑,最近金融市场的紧张情绪,以及美国主要贸易伙伴采取报复的可能性,这足于使FOMC参与者在说出“未来前景风险偏向上行”这句话时感到犹豫。

投资者可能会专注于点阵图,这是FOMC投票成员在匿名情况下给出的利率预估。

Dutta表示:“点阵图可能出现一些改变,但我们对美联储2018年加息四次表示怀疑。如果要实现这点,需要四位美联储官员愿意将加息次数提高至四次,里士满联储的新主席也要做出如此预测。相反,我们可能看到的情况是,美联储2018年可能最多加息三次。毕竟,目前还有六位官员认为,美联储2018年加息次数少于三次。”

Dutta认为:“美国的劳动力市场依然存在很大程度的疲软情况。虽然一些美联储官员似乎认为,美国的劳动力市场超越了充分就业的程度,但最近的数据并不支持这一观点。”

美国2月的就业报告显示,尽管美国就业增长稳定,但因越来越多的人加入了劳动力市场,美国的薪资仍然较为温和。

Dutta表示:“青壮年的劳动参与率持续增长。这表明,只要美国的经济继续复苏,就会有越来越多的工人加入劳动力市场。”

由于美联储担负着实现充分就业以及目标通胀率的双重使命,让更多员工加入到劳动力市场可能会促使政府重新考虑,什么才是最佳的失业率。

美联储新主席鲍威尔将在首次新闻发布会上回答问题。他可能会对美国的经济前景表示乐观,告诉市场他们想听的话:激进的政策不会扼杀经济增长。

Dutta表示:“如果美联储重申风险平衡,不将2018年的加息次数从中值上调至四次,这可能会减少美联储的鹰派程度。”


文章分类: 市场统计
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