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【要闻】财政与货币政策冲突,美联储过度加息或让美国陷衰退

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研究公司Money Strong创始人DiMartino Booth撰文警告称,美国如今杠杆率比2008年还要高,过不了多久美联储加息就会开始影响美国经济。


其联邦基金风险中性指数显示,美联储货币政策仍相对宽松,目前尚未构成威胁,经济增速放缓加上美联储进一步加息,会最终让美国陷入下一次衰退。

美国财政货币政策冲突


随着特朗普去年年底通过了减税法案,美国目前有大规模的财政刺激措施。但美国的货币政策正朝着相反的方向发展。

DiMartino Booth警告称,“总有那么一个时刻,美联储会走得过远、过快。”尽管她承认,这一时刻何时到来尚不清楚,“美联储货币政策目前应被视为逆风,压垮市场的最后一次加息要比过去低得多。”

下图为FS(Financial Sense)联邦基金风险中性指数

债务是未来一大担忧


DiMartino Booth表示,美国离2019年1万亿美元的赤字不远了,与此同时,其它国家对美债的购买减少。

如果10年期美债收益率触及3%就有意思了,因为3%可能是影响市场的一个重要心理关口。

DiMartino Booth认为,美国违约风险上升,美联储不需要过多加息就会影响美国经济。

美国需要回归正常市场


DiMartino Booth表示,美国实际已失去了10年,如果美联储将美国经济推入衰退,预计将会有更多的量化宽松(QE)和债务。

她表示,量化宽松是是一个问题,因为容易上瘾。她希望新美联储主席鲍威尔能阻止下一轮量化宽松,并允许市场回归物价发现机制(price discovery mechanism)。价格发现机制特指期货市场所具有的通过公开竞价而形成的能够表明现货市场未来价格变动趋势的功能与机制。

DiMartino Booth指出,这是有希望的,因为鲍威尔是第一个没有经济学博士学位的美联储主席。“若美国发生严重的经济衰退,他将不得不在没有任何白宫压力的情况下咬着牙度过难关。”

北京时间本周四(3月22日)凌晨两点,美联储将宣布利率决定,这是鲍威尔作为美联储主席的第一次货币政策会议。市场普遍预期,美联储将加息25个基点。

脱欧有戏英镑咸鱼翻身,科技股崩盘美市股汇双杀


国际金融市场周一欧美时段再度出现了戏剧性的反转场面——此前因为俄罗斯“间谍门”危机而受到冲击的以英镑为首的欧系货币集体“咸鱼翻身”,原因是因为英国方面久拖不决的拖欧谈判总算迎来了重大进展,而欧洲央行官员也在当年“破天荒”地言及了未来加息的前景,这都令市场为之一振。

反观
美国市场,在美联储会议进一步迫近之际,投资者情绪重归谨慎。美国财长努钦当天在阿根廷出席G20经济官员会议时,替总统特朗普受过,遭遇了国际同僚的猛烈炮轰,由“贸易战”不确定性引发的恐慌情绪也再度阻止了投资者继续做多美元。与此同时,互联网巨头Facebook的股价则在公司业务曝出重大丑闻的状况下崩跌7%,拖累美股大盘下挫,也令市场风险情绪再度受挫,令此前在美联储加息预期下一度承压的黄金价格也起死回生。

英国脱欧前景突然峰回路转,欧银官员大胆言及加息更令市场躁动


英镑兑美元汇价在周一强势反弹,跳涨将近200点,一扫上周以来低迷盘整的颓势。当天,在又一轮艰苦的谈判这次之后,英国和欧盟代表终于就“脱欧”过渡期问题达成了一致,此举排除了长期以来一直困扰欧洲市场情绪的一大不确定性来源。

按既定计划,英国将需要在2019年3月之前完成与欧盟的全部“分手”谈判事宜,从而正式结束欧盟会员国身份。但在过去一年中,双方在自由贸易、国民待遇和北爱尔兰边界问题上的分歧,却一直令谈判的实际进度滞后于预期。因此,大家一度担心英国脱欧会最终沦为久“拖”而难“脱”的闹剧,而当前达成的过渡期协议,则让投资者心中的这块石头终于落地。

在过去近两年的时间中,围绕英国脱欧前景的不确定性已经重挫了在英国投资者的信心。英镑汇价在“脱欧”决定揭晓后一度重挫超过20%,至今也未能彻底收复当年的跌幅。作为英国经济支柱的金融业也一度掀起了“外迁”的浪潮,对于该国经济可谓有釜底抽薪的杀伤,令一度高不可攀的伦敦房价也开始变得“高处不胜寒”。因而,英国和欧盟达成协议消除了脱欧前景中大部分剩余不确定性的状况,对于英镑多头而言,可谓一场久违的及时雨。

而更可喜的是,在脱欧“过渡期”安排最终被敲定之后,挡在道路上最棘手的北爱尔兰边界问题也同时现出了通过妥协手段得到解决的曙光。这反过来也意味着,此后英国央行在跟进制定进一步的利率决定时,可以更多考虑经济基本面的状况,而无需再因为“脱欧”过程中的额外不确定性而投鼠忌器。所以,在本周四英国央行决议来临之前,英镑汇价走势更是如虎添翼。

除了英镑之外,
欧元汇价在周一也一同走强,扫除了此前的阴霾。原因在于,在欧洲央行行长德拉基此前连连放“鸽”,暗示继续维持宽货币松政策的必要性之后,终于有相反的内部意见开始浮现,此前一直被避而不谈的欧洲央行未来加息预期首次被开诚布公提起,这标志着其政策路径可能会迎来重要拐点。

据消息人士透露,欧洲央行决策者正在将政策的讨论焦点从量化宽松(QE)的存废,转向未来的利率路径上。即便上一些最偏鸽派的欧洲央行委员也开始倾向于认为,大规模购债需要在今年结束。虽然,欧洲央行4月会议上不大可能作出重大决定,并在沟通立场方面预计只会做小小的调整。但是市场看多欧元预期却已经被重新吊起。

当天,一位不愿透露姓名的前欧洲央行官员透露,德拉基可能会在今年年内就结束欧洲央行的债券购买计划,此举可能会提高鹰派人物魏德曼在2019年接任行长的概率。同日,欧洲央行官员默施也表示称,央行可以缓慢减少量化宽松,并保持宽松政策立场。

美联储会期迫近市场重归谨慎,贸易纠葛继续拖累风险情绪


而在欧系对手货币普涨的情况下,美元指数在周一承压回落,再度失守90关口。在美联储利率决议尚有两天就将到来的状况下,投资者似乎并不愿意做出过多押注。虽然,综合近期美国各项经济数据表现来看,美联储新任主席鲍威尔在“首秀”会议上就做出加息决定似乎并没有什么悬念,但是对于美联储能否如乐观的预测人士所言那样,在2018年中每个季度都加息一次,市场还是保持谨慎观望。大部分投资者依旧倾向于认为,美联储会像2017年那样,在本年度继续维持加息三次的稳健节奏。

不过,在美联储决议来临之前,市场情绪却仍会遭到其他方面消息的冲击。隔夜,在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行的G20经济官员会议上,与会的美国财长努钦再度因为特朗普政府此前强行开征钢铁与铝材特别关税一事而成为众矢之的。贸易伙伴国纷纷表达出的对美国单边行动的不满,可能引发之后的反制浪潮,此举对于全球经济前景而言又是一只潜在的黑天鹅。

而金属矿产生产国澳大利亚则是美国钢铁关税政策的直接受害对象,于是,在隔夜美元汇价回落的状况下,
澳元走势却依旧疲软。与此同时,贸易战阴云引发的避险情绪,连同日本首相和财相继续陷于“购地门”丑闻的危机,也推动日元汇率继续走高,于是澳元兑日元这一被用作市场风险情绪指标“温度表”的货币对走势,就立刻指示出了面对振翅欲飞的“黑天鹅”,投资者退避三舍的心态。

此外,
美国股市也再度遭遇“黑色星期一”,部分原因在于互联网巨头Facebook陷入了“泄露用户信息”丑闻,该公司首席信心安全官员因此引咎辞职,其股价也在周一重挫7%,并直接带动美股大盘承压。叠加上美联储加息预期与贸易风险,当前似乎并不是一个入市做多美股的好时机。

 (美国标普500股指今年以来日线K线走势图)

这也让此前表现萎靡的黄金价格暂时迎来救赎,暂时守稳了1300美元整数关口,但整体下行趋势却仍未彻底扭转。之后,在美国方面周二并无重磅经济数据的状况下,并且日本市场将于周三休市的状况下,投资者仍将继续评估“贸易战”的可能风险,在美联储的重磅决议出炉之前,谨慎情绪将继续主导市场。
文章分类: 市场统计
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