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【油评】美国产量创纪录持续施压,美油收跌2%录得五连阴

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美国WTI 3月原油期货电子盘价格周四(2月8日)收盘下跌1.37美元,跌幅2.22%,报60.42美元/桶。周四油价继续低位震荡, 因美国原油产量创纪录新高持续对油价产生压力,且北海最大输油管道在关停后恢复正常。
原油收盘.jpg与此同时,ICE布伦特4月原油期货电子盘价格收盘下跌1.31美元,跌幅2.00%,报64.20美元/桶。
 (上图为美国WTI 3月原油期货价格日内分时图,图上时间为美国东部时间;图片来源:汇通财经讯息网)
 (上图为美国WTI 3月原油期货价格最近一年的日线蜡烛图,图上时间为美国东部时间;图片来源:汇通财经讯息网)

美布两油连续第5天收跌,这是布油自2017年11月以来最长的连续下跌,也是美油自2017年4月以来最长的连跌天数。

布伦特原油期货自1月下旬触及每桶71美元的三年高点以来已下跌约8%。

美国产量创记录对油价持续施压



在今日的交易时段,由于市场参与者继续消化昨日的看空原油库存报告,油价仍处于压力之下。

美国能源信息署(EIA)周三表示,上周原油产量升至创纪录的1025万桶/日。在这一水平上,美国的产量将超过目前沙特的产量,沙特是石油输出国组织(OPEC)最大的产油国。

EIA称,截至2月2日,美国原油库存增加190万桶,至4.2025亿桶。

北海输油管道的重启也影响了油价,此前一天的输油管关闭的消息曾对油价有一定支撑。这条管道在周三关闭,这是两个月来该输油管第二次关闭。

德国商业银行分析师表示,现在很明显,1月下旬的油价太高,不能长期保持油市的平衡。美国的石油产量正在急剧上升,如果OPEC不主动放弃市场份额,就有可能再度供过于求。

EIA将2018年平均产量预期上调至1059万桶/日,较上周预估高出32万桶/日。

与此同时,根据官方的数据,中国1月份石油进口激增至创纪录的957万桶,反映出中国石油消费量正在上升。

看涨头寸过多与美元走强不利于油价



石油投资者正建立起史上最大的看涨头寸,基金经理通过期货和期权持有超过10亿桶原油。

PVM石油协会的战略分析师Tamas Varga认为,油价及时调整,但看涨头寸并不会大幅下降。10年期美债收益率昨日再次走高,如果你相信油价与之存在反向相关性,那么这也是利空。

另外,美元走强,有望录得2016年11月以来最大单周涨幅,同时也增加了油价的下行压力,令其他货币持有者购买石油等以美元计价的商品时变得更为昂贵。

两大利空因素影响持续发酵 美布两油延续跌势

受美国原油产量创下纪录水平及原油库存进一步上升的影响,周四油价延续跌势,WTI原油收盘下跌2.12%,报60.42美元/桶,为1月4日以来最低收盘价;布伦特油下跌1.60%,报64.31美元/桶,为去年12月20日以来的最低收盘价。


周四北海最重要油田输油管线Forties重启也令油价承压下滑。该管道联通85个油田与英国本土,负责英国北海地区近40%的原油和天然气产量。去年12月该管道因裂痕紧急关闭后,布油盘中曾创下两年新高。与此同时,由于管道故障关闭的英国Buzzard油田也已经重启。

而美国国会的预算法案显示,为帮助政府筹措资金,从2022年开始,美国将出售1亿桶紧急原油储备,相当于美国紧急原油储备的15%。据该法案,美国能源部门将在2022-2025年出售3000万桶,2026、2027年每年出售3500万桶。以当前油价计算,这批原油价值61亿美元,此举亦加剧了市场的担忧。

德国商业银行的分析师尤金·韦恩伯格指出,现在的形势已经变得很明显了,油价在1月底上涨到了过高的水平,从而使得原油市场难以长期保持平衡。这是因为,美国原油产量正在如此迅速地上升,以至于如果欧佩克不主动让出一部分市场份额的话,那么市场就将再一次面临供应过剩的风险。

自去年7月以来,国际油价受欧佩克主动去库存、美元走弱和地缘政治的影响持续走强, WTI原油和布伦特油油价一度分别站上66美元/桶和71美元/桶。如果油价进一步上涨,将带动其他大宗商品价格上涨,进而引发新一轮通胀,并加快部分国家的加息步伐。不过,虽然2018年油价中枢大概率上移,但在2-3月,美国原油库存将在出口减少、页岩油增产和炼厂季节性检修等三重因素的共同推动下超预期反弹,油价也将短期承压。

美布两油价差缩小

去年8月哈维飓风过后,美过墨西哥湾炼厂的大规模停产检修使得美国原油相对过剩,美布两油价差迅速拉宽到-5美元/桶以上,美国原油出口量也从2017年上半年的80万桶/日增长到150万桶/日。70万桶/日的出口增量完全抵消了页岩油的增产,并拉动美国原油库存在去年第四季度反季节性下降,为油价上涨铺平了道路。

然而,1月26日,美布两油价差在5个月后又回到-4.3美元/桶,意味着美国原油的出口套利窗口接近关闭。鉴于欧佩克国家在去年年底的增量出口和英国Forties管道的修复,该价差有望维持在当前水平或继续收缩,美国原油出口量短期或回到100万-120万桶/日的水平,周三公布的美国能源信息署(EIA)原油库存报告显示,截至2月2日当周美国原油出口录得128.7万桶/日。

页岩油稳定增产

尽管投资者对于生产商回报率的要求导致页岩油增产不及预期,但页岩油在不断上涨的油价背景下美国原油还是显示了增产加速的迹象。截至2月2日当周美国原油产量已经超过沙特,达到1025.1万桶/日的纪录新高。当周美国石油钻井总数增加了6口,至765口,为2017年9月以来的最高值。EIA在短期能源展望报告中将美国2018年原产量预期提高到120万桶/日,此前预期为增加97万桶/日。

此外,大量的钻完未生产井(DUC)有望逐步投入生产。如果仅考虑DUC增长最快也是开采成本最低的二叠纪盆地地区,2017年新增了1212口DUC,按600桶/日的单井平均产量计算,仅这部分新增油井的投产就能提供超过70万桶/日的产量。再加上特朗普政府推出的美国国家能源计划和减税政策,必将大力促进页岩油产业的快速发展。

炼厂季节性检修 

近半年以来,丰厚的成品油裂解利润刺激美国炼厂几乎满负荷运行,从今年1月下旬开始,美国炼厂逐步进入检修季。EIA公布的至2月2日当周EIA精炼厂设备利用率录得92.5%,未来数周或继续下降。当前美国炼厂的总炼能稳定在1850万桶/日左右,炼厂开工率每下降1%意味着18.5万桶/日的库存积累。根据近5年的美国炼厂平均开工率,2-3月的开工率较1月低3-4个百分点,总共相当于55万-74万桶/日的需求损失,而这部分将全部转为库存增量。

根据EIA在最新短期能源展望报告中关于今年1-12月的原油产量预测,假设今年美国炼厂总炼能保持在1860万桶/日,月度开工率取2013-2017年的5年平均值,出口量分别选用100万桶/日和150万桶/日两种假设情景,可以得到今年美国原油库存变动预测。

根据预测结果,在出口量150万桶/日的假设前提下,美国原油库存将在2月至3月上旬反弹。而如果美布两油价差缩小导致出口量小于150万桶/日,则反弹时间更长,且反弹幅度更大,这部分库存增量将超出市场预期,导致油价面临短期回调风险,近远月合约的价差也可能缩窄。但在4月之后,炼厂开工率增加将重新抵消页岩油增产,美国原油库存也将持续下降。

整体来看,欧佩克坚持全年减产和去库存,而页岩油增量有限,2018年的原油市场将从前几年的“宽供给”转向“紧平衡”,加上美国为引导资金回流需要美元持续贬值,全年油价有望维持强势。但在2-3月,由美布两油价差收缩带来的美国原油库存的超预期增加可能令油价短期承压,预计回调3-5美元/桶。


文章分类: 国际财经
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