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【原油盘初】跨年在即投行激辩油价前景  对冲基金减少看涨押注

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周一(12月26日)亚市盘初,钻井指数持稳,油价稳步攀升。美国产量再引市场担忧,多头顾忌重重,目前在58美元上方震荡,美油开盘上涨0.05%,报58.50美元/桶;布油开盘上涨0.02%。,报64.74美元/桶;


 截至发稿前,美油在58美元/桶整数关上方窄幅震荡,报58.50美元/桶。布伦特原油期货连续合约现报64.74美元/桶。


美国NYMEX原油期货1月合约价格K线图)

(ICE布伦特原油期货2月合约价格K线图)

非传统石油产量井喷 市场对“石油枯竭”的担忧下降

非传统油气资源储量巨大,丝毫不亚于传统油气资源。然而,由于开采难度太大,在过去基本无人问津。而在传统油气资源逐渐走向枯竭之际,生产商开始把勘探目标瞄向非传统的油气资源。近年来最成功的非传统油气资源就是美国的页岩油气。美国页岩油气当前的开采成本甚至低于很多常规油气资源,使其大获成功。美国地质调查局表示,在二叠纪盆地发现美国最大的油气储藏,预计油气可采储量达到30亿吨。

除了页岩油,以委内瑞拉Orinoco油为代表的重质油也是较为重要的非传统石油。自2008年至2010年,委内瑞拉在Orinoco重油带探明大量石油,帮助该国瞬间超越沙特,成为世界第一大石油储量国。目前Orinoco重油带探明可采石油储量高达357亿吨,位列全球第一。

此外,主要分布于加拿大的油砂也是典型的非传统原油。在1999年,加拿大发现巨量油砂资源,使石油储量暴增3倍,一跃成为世界第三大石油储量国。截至目前,加拿大油砂探明可采储量高达269亿吨。

事实上,在过去20年内,全球三大非传统油气资源新探明储量远高于传统油气,这在一定程度上降低市场对“石油枯竭”的担忧。不过,目前来看,除了美国页岩油气,其它非传统油气资源开采成本依旧非常高,大部分都不具有经济性。对于加拿大油砂这一类资源,更是鲜有生产商敢于涉猎。


伊拉克石油部长阿鲁艾比周一表示,对2018年第一季度原油供需平衡表示乐观,有积极迹象表明油价将在2018年大幅改善。高盛也发表乐观看法,认为全球油市供给过剩的局面将在2018年年中消失,而这可能加速OPEC退出减产协议。高盛还预期,现货溢价在2018年第二季度会加强。

高盛是对石油市场最乐观的投行之一。摩根大通也看好油市,但花旗和巴克莱则称,美国页岩油生产会破坏目前的油市平衡。有消息人士告诉路透社称,目前欧佩克已经开始研究某种退出减产协议的机制。俄罗斯能源部长诺瓦克上周五发表讲话称,俄罗斯和OPEC将会有序平顺地退出减产协议,有可能会实施另一种限产措施,从而确保减产协议到期后油市不会重归供应过剩局面。

不过,最近一周原油多头似乎有撤退的意向,对冲基金开始削减他们在布伦特原油市场上看涨押注。与此同时,美国WTI原油的净多头头寸也从上个月的九个月高位连续第三周减少。这或许意味着投资者正陷入犹豫不决的境地,他们担忧美国页岩油会在2018年继续爆发,抵消OPEC减产以消除供应过剩所做的努力。而且,北海福蒂斯输油系统的运营商Ineos Group发布声明称,输送基准布伦特原油的北海福蒂斯输油系统已经准备在明年年初恢复正常的流动。

据洲际期货交易所上周五公布的数据显示,截止12月19日止当周,布伦特原油期货的净多头头寸减少1.1%至538045手,此前一周布伦特原油的净多头头寸曾触及544051手的纪录高位。同时,CFTC上周五的数据显示,截止12月19日当周,美国WTI原油期货与期权的净多头头寸减少1.8%至383828手。


2018年油市面临的挑战


先看一下目前看涨油价的一些理由。2017年,石油的库存盈余已大幅减少。10月份,库存盈余只高出五年平均水平一点点,稍微比1亿桶高一点,相比2017年初下降逾三分之二。这掩盖了这样一个事实,即库存下滑在2017年下半年才正式出现,正值油价出现急剧反弹。

与此同时,OPEC的减产履行率在11月也达到了最高点,未来几月将继续给股市造成压力。尽管国际能源机构注意到,股市上涨给油市泼了冷水,但其他分析师却低估了这种情况。高盛称,2018年第一季度石油库存的增幅将远低于同期水平,随着库存在第二季度再次下滑。

意料之外的供应中断将使市场收紧,委内瑞拉尤其是其中一个不确定热点。

高盛在报告中表示,石油市场将在2018年年中实现再平衡。高盛随后补充了耐人寻味的预测:这将导致2018年下半年减产协议的逐步退出,OPEC和俄罗斯石油产量出现增加。

换句话说,在2018年6月维也纳再次召开会议的时候,OPEC将完成减产任务,或者接近完成减产任务。此后,随着油价上涨和库存盈余的消除,OPEC减产的理由将会失去其紧迫性,而成员国将被引诱出现欺骗行为。

丹麦盛宝银行的商品策略主管汉森(Ole Hansen)表示:“事实上,这种情况出现之前,油价上涨就将成为引发欺骗行为的公开诱因,可能导致减产协议的破裂。”

俄罗斯的情况是一个更大的问号。对于最近延长减产协议的计划,俄罗斯官员表示了一些怀疑。此外,他们还表达了一旦市场过剩情况消除,就退出减产协议的迫切心情。

油价上涨或引发产油国在减产方面出现欺骗行为


有几个原因可以解释,为什么产油国减产方面的欺骗行为会随着油价的上涨而增长。

首先,油价上涨将被证明对产油国很诱人,因为每多生产一桶石油,就能多一份收入。其次,在2018年的某个时候,随着库存下降和油价上涨,OPEC成员国将知道,减产协议的到期时间不会很遥远。因此,为什么不开始重新提高石油的生产水平呢?第三,OPEC成员国知道,油价上涨对他们的市场份额构成了真正的威胁,因为这可能引发美国页岩油开采商的积极反应。

尼日利亚石油部长卡希库(Emmanuel Ibe Kachikwu)在接受采访时表示,尼日利亚其实也并不希望油价无限期地继续上涨。他暗示的是,该国担心这会导致美国页岩油行业出现过多的投资和钻探。

据外媒报道,本月早些时候,布伦特原油价格一度升至每桶65美元,其他OPEC官员对此表示担忧。一位官员表示,在油价升至每桶65美元的水平时,那就是在为自己找麻烦。OPEC担心,在油价达到这一高位时,美国页岩油将出现新一轮的供应。

OPEC面临的问题是,这是一项棘手的平衡行动,目前还不清楚是否存在一种价格窗口,能够满足OPEC成员国的需要。同时还要证明,该价格窗口低到足以阻止美国新页岩油投资的程度。

事实上,国际能源机构和OPEC本身就注意到美国页岩油供应大幅增加的情况。国际能源署预计,2018年美国每日石油供应将增加87万桶,而OPEC估计美国每日页岩油增速超过1万桶。对于OPEC来说,最佳的结果似乎是继续稳定价格,这使得库存得以减少,美国页岩油供应得以增加,但不会增加太多。

然而,即使出现这种情况,这也是OPEC的一种牺牲,因为最终结果将导致其市场份额出现缩小。



滚石资讯(gszxbb)行情软件显示,北京时间9:58,美国原油报58.52美元/桶,布伦特原油报64.74美元/桶。


文章分类: 国际财经
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